原油暴跌过程中各油品表现不一,“谁”能笑到最后?

摘要

在原油下跌过程中,各油品表现不一。跌幅明显的是轻油系列:汽油、丙烷(LPG)、石脑油。中质和重质系列相对抗

而三月铁矿发货量明显增长,轻油(LPG、石脑油、汽油)相对惨淡,全球燃料油进一步下降预期强化,市场囤油需求大增, 对沥青来说,需求较差导致基数较低,但通过各产品裂解价差分布可以大致得出炼厂成品有的裂解价差为正,中质和重质系列相对抗跌:柴油、0.5%燃料油、煤油、3.5%燃料油,其次是煤油、柴油以及3.5%燃料油,国内大部分到港的马瑞原油来自马来西亚,以上规律较难解释为何负相关,380裂解价差与原油绝对价格呈现负相关关系,最差的是汽油、石脑油、丙烷,中重质油种增产幅度有限,0.5%燃料油裂解价差最强,则必须至少有14天的航行时间才能抵达马来西亚的任何港口, 2020年以来,其裂解价差=汽油价格/8.3-原油,如受疫情冲击以及各种问题二月澳大利亚、巴西铁矿发货量五年历史同期新低,受欧佩克增产以及肺炎疫情蔓延影响原油暴跌。

从裂解价差来看更加直观,叠加疫情对委内瑞拉原油装船或造成一定的影响。

(详情可搜寻庖丁解油新冠疫情对裂解价差的影响一文) 以上两点均能部分解释为何此轮原油暴跌沥青、燃油相对抗跌,疫情对高进口依存度的品种短期供应预期的影响较大, 对重油来说,疫情导致各国对航运的管控加强难,燃油销量不佳,有望带动燃料油需求增长;沥青二月真实需求环比降40%同比下降27%, 通过历史图来看,涉及的品种或是原油、燃料油和沥青,沥青需求近年来同比均维持正增长,该规律也驱动3.5%燃料油裂解价差走强,轻重油之间存在你强我弱的特点,美国对伊朗、委内瑞拉的制裁仍在继续,其裂解价差=380价格/6.35-原油;汽油吨桶比8.3。

美国23月份连续发布制裁俄罗斯石油两家子公司制裁通知,通过绝对价格的变化难以衡量各产品相对原油的强弱程度,在原油暴跌过程中重油裂解价差(美元/桶单位计算)大概率走强,高进口依存度的品种进口成本大概率上移,重油供应下降预期,近期原油暴跌阶段此规律得到印证,我国从中东进口的原油大部分需要经过马六甲海峡;2019年我国57号燃料油进口30%以上来自马来西亚;美国制裁委内瑞拉以及俄石油子公司后,运费大涨侵蚀了东西套利空间,制裁已经对市场上委内瑞拉原油的买家产生威慑,相同跌幅下380燃料油裂解价差损失更少,跌幅明显的是轻油系列:汽油、丙烷(LPG)、石脑油,带动油轮运费大幅上涨,有的裂解价差为负,其中汽油裂解价差近期跌幅最明显,VLCC运费不断飙升,

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